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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
北京时间1月30日，CBA常规赛第37轮，天津133-117大胜广东。
天津（17-20）：詹姆斯63分21篮板3助攻、时德帅13分3篮板5助攻、田雨17分7篮板、哈姆雷特10分6助攻、李荣培9分4篮板9助攻5抢断
广东（25-12）：沃特斯40分4篮板4助攻4抢断、胡明轩20分4篮板5助攻、周琦25分13篮板5助攻、任骏飞10分8篮板、徐杰9分3篮板4助攻、马尚9分2篮板2助攻
首节比赛，广东占得先机，天津回击高潮完成反超，双方打平结束第一节。第二节，双方陷入胶着，广东领先3分结束上半场。第三节，广东手感下滑，天津凭借双外援反超。末节，天津越打越顺将分差越拉越大。最终，天津133-117大胜广东。
（修楚）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
比赛第77分钟，诺坎普的雨幕里，亚马尔站在任意球前，左臂缠着队长袖标。他用一连串小手势指挥队友排人墙，库瓦西和戈登按照他的指令站好，然后在他起脚的瞬间同时向一侧闪开——球从费耶诺德人墙中极小的缝隙里钻过去，直挂死角。
19岁58天，他成了欧冠历史上最年轻的西甲球队直接任意球得分手。进球后他脸上挂着淡淡的微笑，摄像靠近时，又调皮地用水瓶滋了镜头。
弗里克做了一件事，把亚马尔原本的1打2变成了1打1
弗里克给亚马尔战术自由度的同时，出场负荷也拉到了极限。2025-26赛季，亚马尔累计出场3699分钟，在西甲外场球员中排名第4，仅少于勒热纳、巴尔韦德和维尼修斯。18岁的身体还在发育，这个负荷远超同年龄段常规阈值。
腾讯体育评论员元宝也在7月的观察中指出，亚马尔依赖爆发式盘带，腿筋反复伤病是悬在头顶的隐患，如果俱乐部持续高负荷使用，旧伤复发风险会大幅提升。
亚马尔在世界杯赛场面对两名防守球员控球
这个少年的成长速度快得离谱，但巴萨给他的，远不止是出场时间。
网易新闻的战术分析拆解得很清楚：亚马尔不靠罗本式的爆发力强突，他的优势在变向，靠的是腿部小肌群的灵活性。你不能削掉他身后的支援，让他去硬吃后卫，否则进攻容错率会被压低。弗里克的做法，是帮他把最棘手的工作变简单。
但有一件事，巴萨还没完全公开
战术放权之后，他的数据开始跑赢同龄人
对阵巴列卡诺的比赛中巴萨前场组织进攻
20岁之前欧冠生涯累计参与23球，超越姆巴佩登顶欧冠U20进球参与榜。
西班牙运动医学专家佩德罗·路易斯·里波尔今年4月接受采访时提醒过：亚马尔腿筋撕裂伤病的复发风险极高，同期巴萨阵中同类腿筋伤病累计9人6次出现复发案例。
一个细节能说明效果。对阵巴列卡诺的第29分钟，孔德沿边线向前传给亚马尔，自己再向前插，对手球员一路跟着跑，甚至在孔德退回去之后，还需要时不时扭头确认他的位置。亚马尔抓住这个空档，变向吃掉了剩下的防守球员。
巴萨开季5场轰入22球，创下队史67年最佳开季进攻火力，亚马尔直接参与至少7球，占比超31%。
战术倾斜的累积效应，在数据上已经肉眼可见。截至2026年9月，亚马尔正式比赛累计直接参与100粒进球，54球46助攻，近3场比赛贡献5球2助攻。18岁272天达成西甲100场里程碑，比劳尔更早，100场西甲交出29球29助。
自由度带来的回报来得很快。2026年9月欧冠首轮对阵费耶诺德，亚马尔打满全场，1射2传独造3球，7次成功过人、4次关键传球、对方禁区内触球13次、赢得对抗12次，全部是全场最高。巴萨控球率72%，射门24比4，预期进球1.88比0.52完全碾压对手。
配套的新援也到位了。戈登和阿德耶米在夏窗加盟，专职拉开左右边路宽度。亚马尔内收中路时，边路有人能扯开防线，右路宽度交给加西亚或埃斯帕特补齐。奥尔莫和费尔明能随时切换10号位补位，避免他因位置固定被对手针对性盯防。
2026年夏训，弗里克向媒体确认了第二步调整：让亚马尔的活动范围从传统右边锋向中路10号位延伸。巴萨教练的原话是“亚马尔在中路区域能制造更大威胁”，允许他在比赛中自由切换右路与中场空当，甚至测试了伪九号角色。
弗里克赛后说：“亚马尔踢了一场精彩的比赛，他不仅进球，还担任了队长。看到他和拉菲尼亚现在的状态，真是太棒了。”被问到金球奖时，他的回答更直接：“他配得上金球奖。”
亚马尔的休赛期也几乎没歇过。2026年世界杯他带着腿筋伤势仓促复出，莱万后来评价“外界并没有见到最好的亚马尔”，就是因为他缺少完整恢复周期，爆发力和连续摆脱的流畅度都打了折扣。
亚马尔站在任意球前，队友组成人墙准备掩护
同年龄段的对比更直观。18岁就完成西甲15球11助两双，梅西达成这个成就时已满20岁，C罗已经26岁。19岁的梅西还在小罗的轮换阵容里慢慢打磨，而19岁的亚马尔已经是巴萨绝对进攻核心，从俱乐部到国家队都是战术支点。
任意球主罚权是2026年新赛季才正式落地的。弗里克赛后明确说“亚马尔的定位球也很拿手”，确认他进入球队第一主罚序列。
2025年12月，弗里克在赛前发布会上说了一句被很多人忽略的话：“也许拉明90%的过人会以被犯规告终，成功率也许只有10%或20%，但他下次还会这么干。我们应该保护这些敢于一对一突破的球员。”
巴萨欧冠5比1大胜费耶诺德的赛后赛事海报
对阵费耶诺德的那记任意球，是他正式比赛的直接任意球首球，也让他成为2016年内马尔之后，首位在欧冠单场同时收获直接任意球进球与至少两次助攻的巴萨球员。
这话不是客套。弗里克当时已经在落地一套针对亚马尔的战术调整：公开表态不限制他的过人选择，同时开始重新设计右路的支援体系。
队友也直接受益。拉菲尼亚2026年开季5场打入8球场场进球，离不开亚马尔的边路牵制和助攻。近2场比赛亚马尔单人完成16次成功过人，比姆巴佩和维尼修斯同期的13次还多，佩德里和罗德里因此得以把精力更多投入调度和后排插上。
核心变化在2026年新赛季彻底落地。巴萨有球时展开为325站位，弗里克用孔德取代不擅长前插的埃里克·加西亚出任右路出球点。孔德传给亚马尔后，自己沿肋部前插，带走一名防守球员——原本亚马尔在边路要面对的一打二局面，变成了实际上的一打一。
从边线到中路，他不再被框死在右路
新援阿德耶米赛后说：“在这支巴萨踢球简直是享受，很高兴用进球帮助球队。”这话没错，但享受的前提，是核心球员能保持健康。
亚马尔职业生涯至今的每一步，都踩着巴萨精心铺设的战术台阶。右路轮转让他从1打2变成1打1，中路转型让他摆脱了边线束缚，任意球主罚权给了他一个能直接改变比赛的工具。但台阶再稳，也架不住膝盖一直承受着远超同龄人的重量。
【球员介绍】
在CBA的前两场季前赛中，北京男篮外援“水哥”沃特斯三世的发挥相当惊艳。但对此，北京队主教练李楠的评价却是“还需要继续检验”。这是为何？
这样的表现下，为何李楠的评价依然很谨慎？听起来似乎依然没有绝对满意？
另一方面，等周琦和布朗复出，沃特斯三世的打法、球权都还会调整。届时，在正式的常规赛比赛里，他能有怎样的发挥？能否适应？也才会有更客观的评价。
一方面，这是李楠谦虚的评价。他比外界更清楚沃特斯三世的能力，但也需要沃特斯三世不要因为两场季前赛就把新赛季想得太轻松。随着在进攻端爆发，水哥接下来势必会受到对手进一步的严防。
两场比赛，沃特斯三世一共进账46分，三分球10投7中。面对对手的防守，沃特斯三世打得很是从容。干拔三分也好、转换进攻超远三分也罢，“水哥”几乎都是信手拈来。
作为一个在NBA时期就以投射见长的得分后卫，“水哥”这两场比赛几乎打出了CBA汤神似的表现。都在说他没有那么擅长持球进攻，可到了场上，他却总是能用简单有效的方式来完成得分，将自己的投射水平发挥出了降维打击的水准。
他的速度并不快，动作也并不华丽和复杂，但只要有机会投篮，无论是接球就投，还是借助掩护出手，他总是能把球扔进篮筐。
季前赛首战，北京队战胜宁波队，沃特斯三世在CBA的首场比赛中登场21分钟，9投4中（三分5中2）、8罚全中得到18分3篮板3助攻。第二场险胜浙江队，沃特斯三世登场33分钟，14投9中得到28分4助攻（三分5中5）、6罚5中。
但水哥打出现在的水准，李楠一定会非常开心。毕竟这只是北京队的第三外援，更强的布朗、已经在CBA证明过自己的布朗，会让李楠和北京队的体系有更多选择。
【比赛分析】
北京时间1月30日，CBA常规赛第37轮，天津133-117大胜广东。
天津（17-20）：詹姆斯63分21篮板3助攻、时德帅13分3篮板5助攻、田雨17分7篮板、哈姆雷特10分6助攻、李荣培9分4篮板9助攻5抢断
广东（25-12）：沃特斯40分4篮板4助攻4抢断、胡明轩20分4篮板5助攻、周琦25分13篮板5助攻、任骏飞10分8篮板、徐杰9分3篮板4助攻、马尚9分2篮板2助攻
首节比赛，广东占得先机，天津回击高潮完成反超，双方打平结束第一节。第二节，双方陷入胶着，广东领先3分结束上半场。第三节，广东手感下滑，天津凭借双外援反超。末节，天津越打越顺将分差越拉越大。最终，天津133-117大胜广东。
（修楚）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
比赛第77分钟，诺坎普的雨幕里，亚马尔站在任意球前，左臂缠着队长袖标。他用一连串小手势指挥队友排人墙，库瓦西和戈登按照他的指令站好，然后在他起脚的瞬间同时向一侧闪开——球从费耶诺德人墙中极小的缝隙里钻过去，直挂死角。
19岁58天，他成了欧冠历史上最年轻的西甲球队直接任意球得分手。进球后他脸上挂着淡淡的微笑，摄像靠近时，又调皮地用水瓶滋了镜头。
弗里克做了一件事，把亚马尔原本的1打2变成了1打1
弗里克给亚马尔战术自由度的同时，出场负荷也拉到了极限。2025-26赛季，亚马尔累计出场3699分钟，在西甲外场球员中排名第4，仅少于勒热纳、巴尔韦德和维尼修斯。18岁的身体还在发育，这个负荷远超同年龄段常规阈值。
腾讯体育评论员元宝也在7月的观察中指出，亚马尔依赖爆发式盘带，腿筋反复伤病是悬在头顶的隐患，如果俱乐部持续高负荷使用，旧伤复发风险会大幅提升。
亚马尔在世界杯赛场面对两名防守球员控球
这个少年的成长速度快得离谱，但巴萨给他的，远不止是出场时间。
网易新闻的战术分析拆解得很清楚：亚马尔不靠罗本式的爆发力强突，他的优势在变向，靠的是腿部小肌群的灵活性。你不能削掉他身后的支援，让他去硬吃后卫，否则进攻容错率会被压低。弗里克的做法，是帮他把最棘手的工作变简单。
但有一件事，巴萨还没完全公开
战术放权之后，他的数据开始跑赢同龄人
对阵巴列卡诺的比赛中巴萨前场组织进攻
20岁之前欧冠生涯累计参与23球，超越姆巴佩登顶欧冠U20进球参与榜。
西班牙运动医学专家佩德罗·路易斯·里波尔今年4月接受采访时提醒过：亚马尔腿筋撕裂伤病的复发风险极高，同期巴萨阵中同类腿筋伤病累计9人6次出现复发案例。
一个细节能说明效果。对阵巴列卡诺的第29分钟，孔德沿边线向前传给亚马尔，自己再向前插，对手球员一路跟着跑，甚至在孔德退回去之后，还需要时不时扭头确认他的位置。亚马尔抓住这个空档，变向吃掉了剩下的防守球员。
巴萨开季5场轰入22球，创下队史67年最佳开季进攻火力，亚马尔直接参与至少7球，占比超31%。
战术倾斜的累积效应，在数据上已经肉眼可见。截至2026年9月，亚马尔正式比赛累计直接参与100粒进球，54球46助攻，近3场比赛贡献5球2助攻。18岁272天达成西甲100场里程碑，比劳尔更早，100场西甲交出29球29助。
自由度带来的回报来得很快。2026年9月欧冠首轮对阵费耶诺德，亚马尔打满全场，1射2传独造3球，7次成功过人、4次关键传球、对方禁区内触球13次、赢得对抗12次，全部是全场最高。巴萨控球率72%，射门24比4，预期进球1.88比0.52完全碾压对手。
配套的新援也到位了。戈登和阿德耶米在夏窗加盟，专职拉开左右边路宽度。亚马尔内收中路时，边路有人能扯开防线，右路宽度交给加西亚或埃斯帕特补齐。奥尔莫和费尔明能随时切换10号位补位，避免他因位置固定被对手针对性盯防。
2026年夏训，弗里克向媒体确认了第二步调整：让亚马尔的活动范围从传统右边锋向中路10号位延伸。巴萨教练的原话是“亚马尔在中路区域能制造更大威胁”，允许他在比赛中自由切换右路与中场空当，甚至测试了伪九号角色。
弗里克赛后说：“亚马尔踢了一场精彩的比赛，他不仅进球，还担任了队长。看到他和拉菲尼亚现在的状态，真是太棒了。”被问到金球奖时，他的回答更直接：“他配得上金球奖。”
亚马尔的休赛期也几乎没歇过。2026年世界杯他带着腿筋伤势仓促复出，莱万后来评价“外界并没有见到最好的亚马尔”，就是因为他缺少完整恢复周期，爆发力和连续摆脱的流畅度都打了折扣。
亚马尔站在任意球前，队友组成人墙准备掩护
同年龄段的对比更直观。18岁就完成西甲15球11助两双，梅西达成这个成就时已满20岁，C罗已经26岁。19岁的梅西还在小罗的轮换阵容里慢慢打磨，而19岁的亚马尔已经是巴萨绝对进攻核心，从俱乐部到国家队都是战术支点。
任意球主罚权是2026年新赛季才正式落地的。弗里克赛后明确说“亚马尔的定位球也很拿手”，确认他进入球队第一主罚序列。
2025年12月，弗里克在赛前发布会上说了一句被很多人忽略的话：“也许拉明90%的过人会以被犯规告终，成功率也许只有10%或20%，但他下次还会这么干。我们应该保护这些敢于一对一突破的球员。”
巴萨欧冠5比1大胜费耶诺德的赛后赛事海报
对阵费耶诺德的那记任意球，是他正式比赛的直接任意球首球，也让他成为2016年内马尔之后，首位在欧冠单场同时收获直接任意球进球与至少两次助攻的巴萨球员。
这话不是客套。弗里克当时已经在落地一套针对亚马尔的战术调整：公开表态不限制他的过人选择，同时开始重新设计右路的支援体系。
队友也直接受益。拉菲尼亚2026年开季5场打入8球场场进球，离不开亚马尔的边路牵制和助攻。近2场比赛亚马尔单人完成16次成功过人，比姆巴佩和维尼修斯同期的13次还多，佩德里和罗德里因此得以把精力更多投入调度和后排插上。
核心变化在2026年新赛季彻底落地。巴萨有球时展开为325站位，弗里克用孔德取代不擅长前插的埃里克·加西亚出任右路出球点。孔德传给亚马尔后，自己沿肋部前插，带走一名防守球员——原本亚马尔在边路要面对的一打二局面，变成了实际上的一打一。
从边线到中路，他不再被框死在右路
新援阿德耶米赛后说：“在这支巴萨踢球简直是享受，很高兴用进球帮助球队。”这话没错，但享受的前提，是核心球员能保持健康。
亚马尔职业生涯至今的每一步，都踩着巴萨精心铺设的战术台阶。右路轮转让他从1打2变成1打1，中路转型让他摆脱了边线束缚，任意球主罚权给了他一个能直接改变比赛的工具。但台阶再稳，也架不住膝盖一直承受着远超同龄人的重量。
【球员介绍】
在CBA的前两场季前赛中，北京男篮外援“水哥”沃特斯三世的发挥相当惊艳。但对此，北京队主教练李楠的评价却是“还需要继续检验”。这是为何？
这样的表现下，为何李楠的评价依然很谨慎？听起来似乎依然没有绝对满意？
另一方面，等周琦和布朗复出，沃特斯三世的打法、球权都还会调整。届时，在正式的常规赛比赛里，他能有怎样的发挥？能否适应？也才会有更客观的评价。
一方面，这是李楠谦虚的评价。他比外界更清楚沃特斯三世的能力，但也需要沃特斯三世不要因为两场季前赛就把新赛季想得太轻松。随着在进攻端爆发，水哥接下来势必会受到对手进一步的严防。
两场比赛，沃特斯三世一共进账46分，三分球10投7中。面对对手的防守，沃特斯三世打得很是从容。干拔三分也好、转换进攻超远三分也罢，“水哥”几乎都是信手拈来。
作为一个在NBA时期就以投射见长的得分后卫，“水哥”这两场比赛几乎打出了CBA汤神似的表现。都在说他没有那么擅长持球进攻，可到了场上，他却总是能用简单有效的方式来完成得分，将自己的投射水平发挥出了降维打击的水准。
他的速度并不快，动作也并不华丽和复杂，但只要有机会投篮，无论是接球就投，还是借助掩护出手，他总是能把球扔进篮筐。
季前赛首战，北京队战胜宁波队，沃特斯三世在CBA的首场比赛中登场21分钟，9投4中（三分5中2）、8罚全中得到18分3篮板3助攻。第二场险胜浙江队，沃特斯三世登场33分钟，14投9中得到28分4助攻（三分5中5）、6罚5中。
但水哥打出现在的水准，李楠一定会非常开心。毕竟这只是北京队的第三外援，更强的布朗、已经在CBA证明过自己的布朗，会让李楠和北京队的体系有更多选择。
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